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萬聯證券策略周刊第168期(精簡)

來源:廣州金控 發布時間: 2015-12-08 152 次瀏覽

萬聯證券研究所 2015年12月7日(星期壹)

市場策略
12 月 3 日晚間,在首批新股申購完成 1 天後,證監會再度下發 10 家新股 IPO 批文。按照現有節奏,另外 8 家公司也將於 12 月份發行完畢。連續三次打新周期會造成市場波動率的增加。由於在融資保證金比例提升後,融資余額出現持續減少的情況,市場向上的動力受到抑制。打新造成的市場波動會影響投資者的風險偏好,導致投資者風險偏好的下降。未來壹段時間,註冊制預期、美聯儲加息預期和12 月份傳統的資金面緊張情況也會對投資者風險偏好造成負面影響。這意味著市場有繼續走弱的可能。本周五將進入新股申購資金凍結期,受到資金凍結的影響,市場風險相對偏高。建議投資者本周控制倉位,謹慎操作。由於中央經濟工作會議即將召開,投資者可以選擇相關概念做事件驅動的操作。

壹周市場回顧
上周,打新凍結資金造成的市場資金面波動主導了市場的運行。周壹、周二新股密集申購,在預期提前反應影響下, 11 月 27 日滬指單日暴跌。上周壹滬指出現探底回升走勢,並與周二明顯企穩。周三、周四對巨量資金解凍預期下,市場開始出現大幅反彈。在反彈過程中,地產、銀行表現極度強勢,萬科 A 出現罕見的兩連板走勢。中信銀行業在周三出現漲停的走勢。周五受到新壹輪新股 IPO 批文下發的影響,市場再度出現回落。截止上周五收盤,上證指數上漲 2.58%,深成指上漲 3.07%,創業板指上漲 1.61%,中小板指上漲 1.71%。行業方面,上周申萬 28 個壹級行業有 25 個上漲,僅有國防軍工、通信和計算機三個行業收跌;上漲行業中,房地產、休閑服務和家用電器行業漲幅靠前。

上周,12 月 1 日和 3 日,央行分別進行了 500 億和 300 億的逆回購操作,中標利率均為 2.25%。當周有 300 億逆回購到期,據此計算,央行公開市場當周凈投放 500 億。在此前數周的時間,央行持續維持公開市場操作的微量操作狀態,上周公開市場操作出現了明顯的規模加大跡象。隨著年底結算周期的到來,市場資金面的壓力會有所加大,為了對沖資金面的壓力,央行在未來幾周的時間中有繼續加大逆回購操作力度的動力。從市場資金利率看,盡管受到打新凍結資金的影響,場內國債逆回購稍微波動,但是整體上依然維持的低位,市場資金面依然維持寬松狀態。

未來市場觀點
12 月 3 日晚間,證監會宣布前期暫緩發行的剩余 18 家首發公司中 10 家公司已完成會後事項程序和重啟發行備案工作。隨後,10 家公司陸續發布了招股說明書。根據招股說明書顯示,本次 10 家新股申購將從本周五開始,也就是 12 月 11 日開始正式申購,12 月 14 日最為密集,有 9 家新股申購。上壹輪 10 家新股申購網上網下凍結資金超過2.4 萬億,本次 10 家新股申購預計凍結資金與上壹批相當。從現階段市場整體資金面看,存量保證金周均數據不足 2.2 萬億,而打新造成的網上資金凍結超過 1.5 萬億。出於對資金凍結的擔憂,滬指在 11 月 27 日出現超過 5%的大跌走勢。資金解凍前,市場成交量也明顯下降,市場熱度也隨之下滑。從融資市場的表現看,自 11 月 23 日融資保證金比例提高後,融資余額在 10 個交易日當中有 7 個交易日下滑, 10 個交易整體下滑超過 500 億。融資余額的持續下降疊加打新凍結資金對二級市場的資金面沖擊極大。這也導致了打新造成的資金波峰波谷效應極為明顯。本周五新壹輪資金凍結開始,由於融資余額下滑趨勢仍在,凍結資金額度也不會出現明顯下降,在市場對資金凍結預期未變化之前,凍結資金的利空效應依然會非常強。

壹年壹度的中央經濟工作會議是判斷當前經濟形勢和定調第二年宏觀經濟政策最權威的風向標,同時也是每年級別最高的經濟工作會議。按照歷年召開時間看,最遲也將於 12 月中旬召開。本周後半周將進入今年中央經濟工作會議召開時間敏感期。據近十年統計顯示: 會議期間股指下跌的概率微微高於上漲, 10 年的中央經濟工作會議期間,除了 2012 年為周末外,另外 9 次,股指有 5 次下跌,只有 4 次上漲;但 12 月行情在開會前這段時間裏市場卻表現很強勢,剔除 2005 年在 11 月底會議開幕,9 次的 12 月會前行情中上證有 7 次上漲, 2 次下跌,而深證更是只有 1 次是下跌,其余 8 次均上漲,上漲概率都很高。但在會議結束後到 12 月 31 日,股市表現又有所減弱,10 年中股指上漲和下跌各占壹半,但上漲幅度卻遠高於下跌幅度。可見中央經濟會議的召開之前,12 月的市場行情較明確,壹旦會議開幕後,股市將有所走弱,整體看行情分界線很明顯。從此前媒體聚焦的問題看,供給側改革大概率會成為今年中央經濟工作會議的重要議題,相關的具體措施也有可能會出臺。由於政府所謂的供給側改革包含兩方面的內容(壹是消費升級促進產業升級,培育形成新供給新動力擴大內需;二是對原有過剩產能的改革),如果會議期間有相關消息出臺,會刺激相關概念板塊出現階段性的事件刺激機會。建議本周關註 PPP、棚改、電改、以及傳統產業觸“網”的相關概念板塊和個股。

國家發改委副主任連維良近日在出席 2016 年度全國煤炭交易會時指出,“十三五”期間,煤炭發展將“嚴控增量、優化存量”,引導資源枯竭企業、落後產能、劣質煤產能有序退出,總量上嚴控新增產能,結構性新增產能要為退出的產能埋單。針對煤炭企業主體分散、小煤礦過多、上下遊融合度弱、清潔利用程度低等問題,國家發改委提出當前要著力推進四個方面的結構調整。壹是向整合兼並重組方向調整。鼓勵大型煤炭企業對中小型煤礦進行兼並重組,壯大壹批大型煤炭企業集團;二是向上下遊特別是煤電壹體化的方向調整發展;三是向煤炭清潔化利用和可再生能源轉型發展;四是向煤炭深度加工轉化調整。我們認為,煤炭行業的下滑主要受到鋼鐵、化工、電力等行業不景氣造成,同時煤炭供給端的過剩也是重要因素之壹。隨著國家對供給側改革的推進,煤炭、鋼鐵、化工等產能過剩產業對供給的控制將更為嚴格。本次連維良的表態顯示煤炭行業供給側改革可能已經開始。未來煤炭行業的兼並重組事件可能大幅增加。由於煤炭行業基本面的問題,煤炭行業相關個股股價基本處於歷史最低位,如果存在壹定事件刺激會導致股價短期的劇烈波動,投資者可以關註煤炭板塊事件驅動機會。

12 月 3 日晚間,在首批新股申購完成 1 天後,證監會再度下發 10 家新股 IPO 批文。按照現有節奏,另外 8 家公司也將於 12 月份發行完畢。連續三次打新周期會造成市場波動率的增加。由於在融資保證金比例提升後,融資余額出現持續減少的情況,市場向上的動力受到抑制。打新造成的市場波動會影響投資者的風險偏好,導致投資者風險偏好的下降。未來壹段時間,註冊制預期、美聯儲加息預期和 12 月份傳統的資金面緊張情況也會對投資者風險偏好造成負面影響。這意味著市場有繼續走弱的可能。本周五將進入新股申購資金凍結期,受到資金凍結的影響,市場風險相對偏高。建議投資者本周控制倉位,謹慎操作。由於中央經濟工作會議即將召開,投資者可以選擇相關概念做事件驅動的操作。

壹周財經要聞
發改委細化能源供給側改革任務 鼓勵兼並重組壯大煤炭集團

國家發改委副主任連維良近日在出席2016年度全國煤炭交易會時指出,“十三五”期間,煤炭發展將“嚴控增量、優化存量”,引導資源枯竭企業、落後產能、劣質煤產能有序退出,總量上嚴控新增產能,結構性新增產能要為退出的產能埋單。並明確表示將鼓勵大型煤炭企業對中小型煤礦進行兼並重組,壯大壹批大型煤炭企業集團。

萬科A第壹大股東易主

繼8月份短暫超越華潤又被反超之後,寶能系於近日再次增持萬科股份5%,使其持股達到了20.008%,壹舉超越華潤的15.25%,晉身萬科第壹大股東。

我國農墾企業資產超過壹萬億 試點國資運營公司

12 月 7 日,國務院新聞辦舉行新聞發布會,請農業部黨組成員楊紹品介紹新時期農墾改革與發展有關情況,,並答記者問。楊紹品答問時表示,農墾企業資產超過壹萬億,還不包括土地等資源型的資產。

美聯儲12月加息條件成熟 新興市場臨大考

上周五,美國公布非農就業數據,數據顯示美國 11 月新增就業人數 21.1 萬人,高於預期的增加 20 萬人,10 月的數據上修為增加 29.8 萬人。美國 11 月失業率穩定在 5%,平均時薪則同比增長 0.2%。通脹和就業是加息的兩大參照,而 12 月 4 日最新公布的非農就業報告為美國勞動力市場的復蘇正名,這是 12 月 FOMC 會議之前最後的也是最重要的數據。